震荡市是震荡资理否还需要投资理财？将资金全部押注在现金管理资产上是不是唯一的选择？我们进行投资理财的最终目的是追求资产的保值增值，跑赢通胀也是市中目标之一。因此，何找要实现资产的到投保值增值，把资产全部押注在低风险资产上绝非正确选择。财的产品当然，贴心全部投向高波动高风险的震荡资理权益资产也不是最佳选项。债多股少、市中合理配置的何找标准化“固收+”产品或是投资理财的不错选择。

每项资产都存在周期性与局限性，到投“固收+”也不是财的产品稳赚不赔，但资产配置是贴心“固收+”从容穿越波动的信心来源。以偏债混合型基金指数为例，震荡资理近10年的市中年度增长率全部为正。而同期偏股基金指数在2018年出现20%以上的何找回调，2016年的回调幅度也在10%以上，就连波动性更小的债券指数在2013年也出现了负收益。

“固收+”稳健的背后，是固收基金经理对市场趋势的前瞻把握，是对不同资产在属性上互通有无的细致配比，以及对行业均衡配置的追求。所以，优秀的“固收+”产品，会借助资产配置的力量穿越波动。优秀的“固收+”管理人，会用实际行动去验证策略的重要性和有效性，富国基金固收投资干将俞晓斌就是其中一位。

作为一名从纯固收转型管理“固收+”产品的基金经理，俞晓斌权益投资的思路偏向绝对收益。对于“固收+”基金中的“+”部分，俞晓斌主要基于可转债及股票进行投资。在他看来，两者很可能叠加出相当高的风险仓位，从而导致偏债变成了偏股。这是他实现业绩弹性的来源，也是一直关注的重要风险点。

纯债是固收部分的基石，在“固收+”产品中占据高比例仓位。俞晓斌纯债管理的超额收益主要来自三个方面：精选信用、拉长久期和杠杆。首先，在精选信用方面，主要目的是最大限度地排除个券违约风险。其次，小心使用杠杆。只有当确定性机会出现时，才会选择加杠杆。

当固收投资视野延伸到可转债，俞晓斌获取超额收益的工具箱中又多了一件利器。在他看来，兼具债券和股票属性的可转债具备进可攻退可守的特点，有助于实现绝对收益。“进”可以像股票一样具备向上的弹性，“退”因其债券属性而风险可控。经过多年的实战，俞晓斌对可转债投资形成了独到的认知，更偏好中低价转债，以减少组合的波动。

投资者选择“固收+”产品，主要目的是追求绝对收益，那么如何实现呢？俞晓斌的解决办法是，无论处于怎样的市场环境，都要控制住个股的贝塔风险。“淡化择时、精选个股”是大部分权益基金经理的普遍选择，但是，相比公司质地和价格，俞晓斌更注重买到一个好价格。这个好价格并不专指低价，而是具备明显的性价比优势。另外，他在挑选公司时把胜率放在赔率之上。

俞晓斌表示，当下消费、医药、TMT等具有长线逻辑的板块，以及地产产业链相关标的，估值均处在历史较低分位，具有较好的中长期投资机会。短期内受制于各种因素，阶段性业绩表现得不那么突出。在此背景下，需要在估值有保护的前提下做策略性配置。当前债市回调的风险较小，依然能贡献比较稳定的票息收益，为“固收+”产品获取稳定的基底收益提供了有利条件。拟由俞晓斌管理的富国恒享回报12个月持有期混合目前正在发行，该基金以债券仓位为主，对股票等权益类资产以及可转债等含权资产的合计投资比例为基金资产的10%至30%，是一只典型的“固收+”品种。

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