发布研究报告称，申万首予首予（00382）“买入”评级，宏源基于职业教育发展红利+出色的中汇办学口碑+内生的稳健+潜在的职业教育外延，预计归母经调整净利润将在2022-24财年达6.11/7.37/8.37亿元，集团价港对应每股盈利为0.57/0.69/0.78元，买入目标目标价4.75港元。评级

报告中称，申万首予集团办学深耕粤港澳大湾区，宏源辐射成渝经济圈，中汇面向全国。集团价港旗下于中国运营6所学校，买入目标学历层次覆盖中职、评级高职及应用型本科。申万首予截至21/22学年，宏源在校生人数已达到7.2万人，中汇同比增长16%。21财年公司收入达到人民币（下同）12.51亿元，经调整净利润为4.6亿元，经调整净利润率达到36.7%。

该行表示，区域优质叠加高质量办学助推量价齐升，集团旗下华商系院校坐拥广东大湾区得天独厚的办学优势。公司出色的教学口碑有望助力学费进一步抬升，预计2023/24学年，广州华商学院和广州华商职业学院的平均学费将达到3.11万元和1.87万元，对应3年复合增速达到5.3和4.3%，集团湾区布局院校量价齐增逻辑坚挺。

申万宏源称，四川城市职业学院和四川城市技师学院的财务业绩于2021年1月正式并表，同样凭借优质的办学，带动其学生人数和学费的稳健增长，四川城市职业学院的学费自2020年放开学费后进行了20%的提费至16800；华商系学校与四川学校彼此在人才培养、专业设置、产教融合及就业服务等领域有着非常好的协同效应，进而进一步推高中汇的教育品牌。

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