南华研究晨会纪要:近期债券市场多空交错
国债:
资金利率来看,南华尽管央行连续缩量开展逆回购操作,研究一度引发市场紧缩预期波动,晨会场多错但从实际资金价格来看,纪近银行间隔夜中枢1.2%左右,期债券市比跨季之前的空交水平更低,流动性不紧反松。南华当前处于跨季之后的研究月初时点,并无月中到期以及缴税的晨会场多错压力,此外7、纪近8月将是期债券市财政资金落实到具体项目的关键时期,财政支出也会为市场补充流动性。空交对于短期的南华资金波动建议放平心态,关注月中MLF续作情况。研究
近期债券市场多空交错,晨会场多错一方面海外通胀局势、下半年财政传言压制市场情绪,另一方面国内疫情死灰复燃以及流动性充裕对多头形成支撑。目前来看疫情并未对国内消费服务业的趋势造成太大影响,短期情绪波动的主因还是在于基本面信息的缺失,随着数据逐渐公布,市场的噪音也会有所减弱。海外方面,美债2-10年期利差再度倒挂,原油以及与宏观周期关系更为密切的铜、锌等有色金属价格出现大幅回落,种种迹象显示衰退交易正在成为主导。但同时欧洲、澳洲以及韩国等诸多海外经济体正在遭受通胀压力,最近10年美债的快速回落可能并不代表上行周期的结束,市场也有再度回归通胀交易的可能。需要警惕美债再度冲高对国内利率的压力。近期多空交错,数据周前可尝试波段操作博取交易性机会。
贵金属:
近期贵金属进一步重挫向下,美黄金在跌破1785后加速下行,但昨日美白银跌势略有放缓,跟随有色金属略有反弹。近期贵金属弱势主因为:1,美指强势上涨并突破107,刷2002年来新高,除美欧货币政策反差外,欧洲能源压力在下半年将加大,且英政府爆发“辞职潮”加剧英镑和欧元弱势。2,美债实际利率居高不下,一方面衰退预期下通胀预期继续回落,另一方面鹰派加息预期则持续。我们看到美债2年-10年期美债收益率重新倒挂,预示美经济衰退风险加剧,德意志银行预测美国第二季度陷入技术性衰退,明年出现全面衰退。根据CME美联储观察显示,交易员预期美联储7月加息75BP概率进一步上升至96%,9月加息50BP概率上升至88%。3,通胀方面,受三季度低基数效应影响,美同比通胀仍不能判断见顶信号,因此美联储立场可能维持偏鹰;4,长线基金持仓的大幅减持,昨日SPDR黄金ETF继续减持黄金7.61吨至1024.43吨,iShares白银ETF减持白银152.04吨至16275.29吨。消息面,凌晨公布的美联储公布会议纪要显示,美联储多数官员认为,增长风险偏向下行,可能需要一段时间才能将通胀率降至2%。如果通货膨胀持续下去,美联储认为“更限制性的”利率水平是有可能的。美联储官员认为7月FOMC会议上将加息50个基点或75个基点,并预计第二季度经济增长将反弹。会议纪要显示美联储目前仍以抗通胀为货币政策首要任务,1年期美债收益率大涨。本周重点关注周五美非农就业报告,周五凌晨还将有美联储理事沃勒与2022年票委布拉德讲话。操作上,近期贵金属虽弱势,但跌速快且跌幅大,RSI指标超卖,且白银止跌下不建议追空,美黄金下方强支撑在1720附近。长线则维持看多。
玻璃:
昨日,玻璃向下突破后收复失地,收于1582。昨日,一条600吨的线受利润影响保窑热修,点火时间是18年,也是成本压力对玻璃产线的负反馈初次显现。现货方面, 沙河涨跌互现。当前玻璃厂,一方面存在上调现货价格的意愿,一方面产销和库存都存在一定的压力,因此兑现到产销上来看大多是谁低价谁卖货,也反应出当前刚需不及高日熔。库存方面,上游持续累库,暂时无法推导库存去库趋势,贸易商和下游深加工库存偏低,但是市场表现出信心不足,即使需求边际好转,但是补库意愿不高。其他近期出现的浮法线虽然出现多条冷修,但均是在计划内,暂未出现因为成本利润问题的冷修,玻璃厂多久考虑年底再去冷修。因此,短期内受风险偏好的影响,玻璃或出现价格的企稳,玻璃纯碱利润小幅修复,但对应当前盘面价格,玻璃利润仍有余地,做缩利润空FG09多SA09可择时进场。
纯碱:
当前,纯碱向下突破后反弹,09收于2692,01收于2301,价差391。昨日存在两个利空消息,一个是玻璃厂首次出现因为利润问题的热修,一个是碱厂累库5万吨其中轻重1:4。虽然累库的预期市场大多已有共识,但短期或出现情绪上的下挫。累库原因主要来自于,中游套利难度较大,下游又对高价货较为排斥。从供需角度,三季度依旧存在较多检修计划,浮法暂时未能兑现亏损冷修,光伏增量明显,偏紧格局延续。再次,从库存角度,下游企业当前约维持着40天左右的原料库存,交割库约45万吨,上周去化10万吨。后续,期货价格若继续受到宏观压制,去库的趋势预计会放缓出现累库,中游库存向下游转移,但结合下游的损耗量以及中游的库存量,累库幅度预期较为有限。短期内,纯碱碱厂库存进入累库周期,社会库存下移,纯碱缺乏向上动能,短期来看预计宽幅震荡,近段驱动减弱且出现累库及热修,可选择91反套入场。
聚烯烃:
当前,聚烯烃向下突破,PP09收于8112,L09收于8116。对于当前的聚烯烃行情来说,向上需求拖累明显,向下空间的决定权在原油。供应端,当前油价高位,油制企业7月产销计划下滑,煤化工存在检修计划,开工重心预计维持低位。需求端,当前需求较难出现起色,虽政策上多有刺激,但需求出现大幅增量的可能性不大,总体维持弱复苏的观点。当前,聚烯烃向上受到需求压制,下方空间伴随原油跌幅而打开,短期原油预计波动较大建议观望,lp价差走缩,后续农膜旺季且投产压力较小,可以选择短期做扩Lp价差。
苹果:
近期苹果波动较大,主要因减产与现实冲突导致,今年全国整体减产大概在20%,而由于离新果上市仍有较长时间,因此盘面受陈果销售与新果减产共同作用。由于目前处于销售淡季,其他水果如桃子、西瓜等对苹果产生冲击。而根据早熟苹果开秤价今年均有明显增加,普遍在8毛-1元左右,后续重点关注7月中旬左右的嘎啦果的开秤价,对富士苹果起到指导作用。
以上评论由分析师边舒扬(Z0012647)、高翔(Z0016413),助理分析师李嘉豪(F03086613)提供。
重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。
-
日均新增2.22万例,为何疫情居高不下?低风险区怎样防控?医院发生疫情是否封控?这场发布会,信息量巨大ESR2月6日斥资557.88万港元回购35万股谷歌即将推出聊天机器人Bard,迎战ChatGPT,AI大战一触即发?巴安水务三年累亏超20亿经营难以为继 张春霖17年拼搏攀登辉煌跌落仅用6年央行副行长宣昌能:未来对存款类金融机构的市场约束会更强 建议推进TLAC工具的外源补充受地震影响,土耳其东南部第二大港口伊斯肯德伦港暂停运营多家银行需提前预约办理 存量房贷出现提前还贷潮华数传媒预盈7.92亿业务融合提速 转型数字化全年中标百万级项目515个央行:8月开展中期借贷便利操作共4000亿元,利率为2.75%较上月下降10BP凯雷计划向新任首席执行官Schwartz提供价值1.8亿美元股权激励
- ·工银瑞信基金:业绩兑现红利期将现,科创板具备成长投资价值
- ·2月7日听富国、华安等基金公司大咖说:美股科技新局面 港股通互联网和医药趋势能延续吗
- ·业绩夺冠之后,看这位“医药投资能手”如何拓展能力圈!
- ·“提前还贷”上热搜!专家最新解读
- ·河南安阳火灾原因初步判定!“中”字头午后直线飙升40%,集体大涨原因找到了
- ·违规向本行股东提供融资,文成农商银行被罚60万元
- ·澳大利亚联储上调利率至10年来最高水平 称未来数月需进一步加息
- ·2月7日银行日报:银行存款利率迎“调整潮”,浙商银行回应原董事长沈仁康被查
- ·三季度扭亏为盈 满帮绩后涨超14%
- ·百度确认将推出类ChatGPT项目:定名“文心一言”,三月份向公众开放
- ·购房者扎堆还款施压银行,存量房贷利率下调空间多大?
- ·贵州白酒“新年首会”:成立白酒产融服务平台、发布品质价值共识
- ·耀才证券植耀辉:美股偏软交投转淡 港股17,400点有支持
- ·中粮试错交易:液化气来到前高附近 整体维持多头趋势
- ·千亿规模基金公司值多少钱?国联证券拟100%控股中融基金,“含基量”成色大增
- ·金沙迎来“侯范配”背后,看华润+赋能百亿的三大猜想
- ·北大教授孙祁祥:有条件的地方可建立新市民保险服务中心,提供免费服务
- ·小心熊市陷阱!大摩、小摩双双警告:美联储不会轻易转向
- ·Susquehanna看好安森美半导体碳化硅前景 上调目标价至100美元
- ·因修订公司章程收关注函 麦趣尔取消临时股东大会
- ·中国汽车工业协会副秘书长师建华: 我国新能源汽车产业实现三大突破
- ·除了“跟风” 服装企业还能做什么
- ·亏损扩大与债务违约 阳光城再收深交所关注函
- ·2月7日听富国、华安等基金公司大咖说:美股科技新局面 港股通互联网和医药趋势能延续吗
- ·证监会上市部李明:已制定新一轮提升上市公司质量三年方案
- ·重庆啤酒业绩快报:2022年净利润12.64亿元 同比增8.35%